美国经济仍然处于相对停滞状态

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过去大半年，由于编辑部几位主要的从事经济分析的同志都各自有较重的工作和学习负担，一直没有发布红色经济观察。今后，我们将努力克服困难，努力做好红色经济观察的发布工作。

12月23日，美国经济分析局发布最新消息，将今年第三季度按照年率计算的实际经济增长率由原来的3.9%上调为5.0%（中文媒体根据英文报道直译为“年化增长率”），华尔街为此颇为振奋，道琼斯工业指数涨破18000点。

这里，所谓按照年率计算的实际经济增长率，指的是某一季度的实际国内生产总值与上季度相比的增长率，再假设这一增长率可以保持一年的时间，所相当的年增长率是多少。大致来说，美国各季度的按照年率计算的增长率，相当于中国现在统计上一般所说的“环比”季度增长率再乘以四。比如，如果某季度的实际国内生产总值比上季度增长1%，按年率计算的增长率就是4%。

由于年率增长率的这种计算方法，往往环比增长率发生微小的变化，就会导致年率增长率大幅上调或下调。比如，如果季度环比增长率由1%调升为1.25%，年率增长率就会由4%上调为5%，增加整整一个百分点。

另一种常见的经济增长率报告方法，是与去年同期比较，以此来消除各季度、各月份之间的差别。在中国的统计术语中，现在一般简称为“同比”增长率。上图比较了美国2000年以来各个季度公司利润、私人投资以及经济增长率的变化情况。图中的蓝线显示的是美国各季度的与去年同期相比的实际经济增长率。

美国经济自2010年转入经济复苏以来，在多数季度，经济增长率一直在2%和3%之间徘徊，低速缓慢扩张。2014年第一季度，美国经济的同比增长率一度跌到1.9%，第二季度回升到2.6%，第三季度的同比增长率也不过是2.7%，与以往各季度相比没有显著改善，仍然处于相对停滞的状况。

另一方面，美国资本主义经济目前还属于相对稳定，近期没有爆发新的经济危机的迹象。从以往经济周期的规律来看，在爆发经济危机之前，利润份额往往大幅度下降。比如，在2001年至2008年的经济周期中，公司利润占国内生产总值的份额，在2006年第三季度达到了10.2%的高点，此后急剧下降，至2008年第四季度跌到了4.6%的周期最低点。在本次经济周期中，公司利润份额占国内生产总值的份额在2013年第四季度达到了10.1%，2014年第一季度下跌到9.0%，第二季度回升到9.8%，第三季度又进一步回升到9.9%。目前还无法判断，2013年第四季度的公司份额是否将成为本次周期的最高点。

分析资本主义经济周期的另一个指标，是观察是否有迹象表明已经发生了严重的过度投资。在2001年至2008年的经济周期中，美国的私人非住宅固定投资在经济复苏初期的2004年第一季度下跌到了国内生产总值的11.7%。随着经济扩张势头逐步加强，私人非住宅固定投资占国内生产总值的份额，在2006年的第四季度达到了12.9%。到了2007年，美国经济开始发生比较严重的过度投资。私人非住宅固定投资占国内生产总值的份额超过了13%，至经济危机开始爆发的2008年第一季度达到了13.5%的周期最高点。

在本次经济周期中，美国私人非住宅固定投资占国内生产总值的比重从2010年第一季度的10.9%上升到2012年第一季度的12.2%，然后在这个水平上一直稳定到2013年第三季度，此后，又趋于上升。至2014年第三季度，已经达到了12.8%，接近上个周期中2006年第四季度的水平。如果美国私人非住宅固定投资占国内生产总值的比重在未来几个季度继续上升，美国经济就可能会出现越来越严重的过度投资。如果公司利润占国内生产总值的份额又开始出现下降的迹象，新的经济危机很可能就为期不远了。

（撰稿人：远航一号）