人民币汇率持续走低之际，中国资本账户还是“撕”开了一个口子——4月10日沪港股市互联互通获批。这对投资机构或投资者来说，究竟是套利机会还是资金出逃机会?

　　沪港通的前世其实是2007年版港股直通车。2007年8月，国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，拟在天津试点推出内地个人通过中国银行直接投资港股业务。

　　当时，港股直通车初期投资总规模约达300至500亿美元。市场传其构思按“三行三市”模式运作——三大国有商业银行透过三个试点城市模式营运。即中国银行在天津、工商银行在上海、建设银行在深圳，接受合资格内地居民开立个人证券投资账户，资金将以“封闭式”渠道流入香港及回流内地。

　　不过，囿于经济、法律、信用、技术、资讯和洗钱及非法资金流入六大风险，单向投资的港股直通车被暂时叫停。不到6年的时间，升级版的“沪港通”来了。

　　但有别于此前，沪港通是由中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会联合公告“沪港股票市场交易互联互通机制试点”，而且是双向投资。有意思的是，此前张罗的外管局并没有“出面”。这可能说明沪港通更多是“自愿合作”与“自由组合”。

　　从证监会新闻发言人张晓军的解释中也可以看出端倪：推进中国资本市场国际化，初期由沪、港交易所先行先试之外，也是基于交易所自身的需求，双方通过商业谈判，自主选择以互联的方式开展合作。换言之，是一种市场化的选择，是自下而上的试点改革。说白了，深圳的缺席与监管无关。证监会也将支持深港两地市场加强合作与交流。

　　虽然张晓军说，沪港通推出还需要6个月的时间，需要开展诸如“完善方案，优化业务流程;与香港证监会沟通业务监管及跨境执法问题;包括制定有关交易方式、交易时间安排、信息披露等细则和应急处置方案”等技术准备工作。

　　也尽管“探索人民币国际化;搞活蓝筹股、搞活上交所;扶持香港;甚至为中国股市搞注册制探路”等都是“沪港通”可以贴的“高大上目标”标签。我们还是有些疑问：以人民币作为交易货币，且卖出证券获得资金必须沿原路径返回的沪港通，这个“闭环”(人民币循环圈)在风险管控方面，真的可以做到“万无一失”吗?此前的“港股直通车”标榜的也是资金“封闭式”管理。包括6年前港股直通车担心的问题都找到解决方案了吗?外管局为何不“发声”?

　　事实上，近两年，短期投机资本以及人民币套利风潮兴起积累了大量的风险，学者建议资本项目不宜过快开放，货币当局要对离岸市场和在岸市场汇率波动加强管理，密切关注人民币贬值影响及可能产生的连锁反应。

　　也许想当然视沪港通为天大的利好，一厢情愿的以为会有多少资金流入A股的同时，也要想想会有多少资金流出。人民币汇率受内外不确定因素冲击之时，应避免资产价格的断崖式下跌和资本大量外流。