摘要：2007 年下半年源于美国的次贷危机 ,现在已经演变成一场世界性的经济危机，给世界各国包括中国带来了巨大损失。美国马萨诸塞州州立大学经济学教授大卫·科茨认为，导致这次金融危机的原因主要是新自由主义指导下的消费拉动方式以及资本的金融化，它是1980 年以来新自由主义在全世界泛滥所导致的一个非常符合逻辑的结果。
一、此次金融危机的由来
2002年至2007年，美国房地产市场投机严重，房价上涨速度惊人，房地产市场出现泡沫。据估计，2007年初美国房地产市场房屋总价值约21万亿美元，其中有8万亿美元是投机的价值，泡沫占房屋总价值的38%.
期间，按揭市场的两个变化为后来的危机埋下了隐患。第一，银行以前给购房人提供贷款，往往自己持有按揭，在未来25-30年的时间里不断从购房人那里收取本金和利息。现在，放贷机构则把按揭出售给投资银行或其他金融机构。这些投资银行再把不同的按揭放在一起，变成一种有按揭支撑的证券“在市场上出售。第二，金融机构在2004年抛出所谓的次级按揭借贷。借贷者买房时不再需要像以前那样交纳20%或更高的首付，银行也不再对借贷者的背景和收入情况进行任何审查。
次贷最初的利率非常低，但是到2006年，利率迅速攀升，有些借了次贷的人开始无力偿还债务。2007年，不能按时偿还按揭的人的比例变得越来越高。与此同时，到2007年的第二季度，房价的泡沫也达到了顶点。从2007年2月到2008年2月，房价在旧金山下跌了17%,在洛杉矶下跌了19%,在菲尼克斯下跌了21%,在迈阿密下跌了22%,在拉斯韦加斯下跌了23%.
结果是，103%的房屋拥有者欠的债务比他们房屋的价值还要高。投资者突然发现他们所持有的证券的风险非常高，更糟的是，他们根本不知道自己所承担的风险究竟有多高。这些投资者发现，他们持有的证券所涉及的可能有数百个做按揭贷款的人，而他们对这数百人的情况却毫无所知。这些金融机构不得不调低对这些证券的估价，有的甚至濒临破产。
这次危机中，首当其冲的是持有大量这种证券的大型投资银行。因此美联储开始出手进行援助。从法律上讲，美联储只能援助一类金融机构，即商业银行。而在今年3月份，美联储超常规地出资300亿美元挽救了之前从不受它监管的一个投资银行（贝尔斯登）。因为美联储担心，如果它不出手相助而任由贝尔斯登破产，将可能导致美国乃至全球金融体系的崩溃。
这次危机还没过去。美国各种大型金融机构持有的坏债究竟有多少到现在为止还没人知道。而持有大量坏债的金融机构不仅在美国，而且遍布世界各地。关于这次金融危机最终损失的估计，有人说可能有数千亿美元，有人则认为可能达到1万亿美元。
二、此次金融危机的影响
此次金融危机很有可能变得非常严重。尤为值得关注的是，此次金融危机对实体经济也产生了很大影响，可能会带来一次实体经济的危机。
具体说来，此次金融危机通过以下四个渠道对实体经济产生影响：
第一个渠道，按揭的危机可能导致房地产投资的急剧缩减。在美国，房地产投资在社会总投资中占有很大份额。2006年初，美国的房地产投资开始下降。按年率计算，2007年第四季度以来，美国在房屋建筑方面的投资减少了25%.
第二个渠道，不断下跌的房价导致消费者削减消费。2002年以来，由于房价上涨，很多家庭以房屋作抵押进行借贷以支撑家庭的消费性开支。2007年，这些房屋拥有者突然发现他们再也无法靠把房屋作抵押从银行借到钱了，这导致他们的消费下降了10%.如果美国房地产市场8万亿美元的投机性泡沫全部消失，将导致美国人民的消费性支出每年下降3200亿- 4800亿美元。而美国的消费是非常重要的，它占了美国GDP的70%.由于消费性开支和住房投资的下降，这次住房危机可能导致GDP下降3.1%一7.0%.
第三个渠道，信贷市场的危机导致股票市场不景气，股票市场的不景气反过来也会对消费产生负面影响。
第四个渠道，金融危机导致企业的决策者对未来的销售非常悲观而削减投资。今年一季度，美国在机器、设备和厂房等方面的固定投资下降了2.5%.
当然，由于美元持续不断的贬值，美国的出口在不断增加，但这不足以阻止美国经济陷入衰退。所以初步的结论是，金融市场的危机正在导致美国实体经济出现一次衰退。
这次金融危机可能波及中国。改革开放初期，中国经济增长主要依靠国内市场。上世纪80年代，中国的出口一直低于GDP的10%.自90年代中后期以后，中国的出口占GDP的比重急剧增加。最近几年，这个数字增加得更快，已经接近或达到38%.因此，如果美国和欧洲陷入衰退，将对中国经济产生非常大的影响，这就要求中国必须改变增长方式，而这种改变必须更多地或主要地依靠国内市场。
直到本世纪初，中国的金融市场都是与国际金融市场绝缘的。1997年东亚金融危机对中国基本上没有造成多大影响。当时中国政府采取各种措施防止了短期债务和游资进入中国市场。最近这些年情况发生了很大变化。大量的短期游资通过各种渠道进入中国，而且其中相当一部分进入了房地产市场。所以，一次全球性的金融危机很有可能对中国的金融体系带来巨大冲击。
总之，美国经济如果陷入严重衰退，很有可能把整个世界经济拖入衰退。可以说，世界经济现在面临着进入一次全球范围的萧条的危险。
