为什么中国目前的发展方式是不可持续的？

中国这么巨大的贸易顺差（相对于它的经济规模）能维持多长时间呢？在2007年，欧盟做为一个整体，超过美国成为中国最大的出口市场。出口到欧盟的商品占到中国总的商品出口的20%，而美国占到19%。但是，如果计算净出口，根据2007年中国的数据，中国对欧盟的双边贸易顺差是1342亿美元，而同年中国对美国的双边贸易顺差是1622亿美元。中国2007年总的贸易顺差是2622亿美元，根据这一数值计算，美国占到中国总的贸易顺差的62%（NBS2008）。

根据美国经济分析局的数据，2007年美国对华的双边贸易逆差为2563亿美元（BEA2008）。因此，以美国的统计数据为依据，可以说中国的整个贸易顺差中绝大部分主要是对美贸易取得的。

近些年来，中国与亚洲国家的贸易也增长非常迅速。在目前的贸易模式下，中国主要从日本和南韩进口机器和设备，从南亚国家进口原材料，然后，在国内进行加工后再把最终产品出口到美国和欧洲市场。结果，中国对其它亚洲国家一直是贸易逆差。2007年，中国对日本的货物贸易逆差是32亿美元，对韩国是48亿美元，对东南亚联盟国家是14亿美元（NBS2008）。

自从九十年代开始，美国的贸易逆差不断大幅攀升，2006年达到高峰，将近8000亿美元，占到GDP的6%以上。美国的贸易逆差反映了美国内部宏观经济结构的不平衡。最近几年，美国经济增长一直主要靠家庭消费来拉动。在新自由主义时期，美国工人阶级遭受了实际工资水平持续下降、家庭收入停止增长的困境。在这一背景下，家庭消费的增长主要靠家庭债务的爆炸式增长来实现的。

现在，随着房地产泡沫的破灭，美国经济正走向衰退，接下来，可能会处于一个长期的停滞状态。再者，随着美元持续的贬值，美国的贸易逆差的规模也在缩减。而欧盟不可能替代美国成为全球经济的主要发动机，也不可能为追求出口拉动的增长模式的世界其它国家提供充足的增长空间。在欧盟内部，欧元区的进出口实际上大致是平衡的。英国和美国一样，一直存在相对较大的贸易逆差，但它也正在房地产泡沫破灭后的泥潭中挣扎(Kotz2008; Li2008)。

对于中国来说，如果要想继续维持一个大规模的贸易顺差，必须有其它大的经济体能够并愿意在一个可持续的基础上维持一个大规模的贸易逆差。因为美国正陷入停滞，欧洲也难以填补这一真空，在未来几年，中国出口的增长速度可能会大大下降，很有可能中国贸易顺差在中国GDP中的比重会明显降下来。

5、投资多少才是可持续的呢？

从上世纪八十年代开始，根据投资占GDP的比率测算，中国经济共经历了三次投资驱动的经济繁荣。第一次高峰是在1985年，第二次高峰是在1993年，第三次是从2003年开始，现在可能已经达到高峰。中国目前的投资水平已大大超过了国际标准和中国自己的历史记录。

过高的投资水平会带来潜在的危险结果。第一，目前投资水平中的绝大多数会最终证明是多余的投资，它们会转化为巨大的产能过剩。直到现在，相对于国内需求而多余的生产能力还在通过出口来消化吸收。但是，如果给定出口增长是不能长期持续下去的话，一旦中国出口速度慢下来，大部分的工业生产能力将在寻找稳定的市场方面遇到更大的困难。第二，中国过高的投资水平已经对能源和原材料产生了过高的需求，而这是不可持续的(下面将进一步讨论)。因此，过量的投资水平会潜在地导致巨大的产能过剩和能源、原材料的严重的短缺。这反过来会导致资本回报率的下降，如果这一问题没有得到及时的解决，中国可能潜在地会面临巨大的经济危机。

资本的回报率主要取决于产出中利润的份额和资本的生产率(或者资本产出比)。长期来看，如果利润在产出中的份额基本保持稳定，那么资本回报率就主要由资本生产率决定。因此，纯粹从经济观点来看，一个可持续的投资水平应该是和稳定的资本生产率是相适应的。换言之，在均衡点，投资应该仅仅足够补偿固定资本的折旧和满足保证存量资本的增长速度与GDP的增长速度保持一致而对净投资的需求。可持续的投资水平在GDP中的份额和均衡的资本产出比(产出与资本比率的倒数)之间的关系可以按以下公式计算出来：

均衡的资本与GDP的比率=投资与GDP的比率/(可持续的GDP增长率+固定资本的折旧率)

由于没有关于中国的资本存量的官方统计数据，我们自己估算了中国的资本存量(被定义为经济中固定资产的净存量)，并使用这些估算的数据计算出了中国的资本生产率。有两种不同类型的资本存量：生产性的资本存量(比如：在赚取商业利润部门中的资本存量)，和基础设施的资本存量(比如：在交通、通讯、公用事业和一般的社会服务中的资本存量)。基础设施的资本存量有利于社会的长期经济的和社会的发展，它们不应该划为一般的生产性资本存量这一类。

图3：中国1992-2006年的资本生产率。

资料来源：根据作者计算所得，可参见附录中的数据来源和解释。

图3给出了分别用总资本存量和总生产性资本存量两种不同测量口径对中国资本生产率从1992到2006年进行测算的结果。数据来源和估算的程序参见附录。两种方法测算的资本生产率都显示从九十年代中期开始下降。从1995到2006年，产出和总资本的比率下降了17%，产出和总的生产性资本的比率下降了9%。但是，产出和总的生产性资本的比率看起来从2002年开始变得扁平了，这表明最近的总资本生产率的下降主要反映了基础设施资本存量的增加。

假定中国的长期可持续的经济增长率为7%（这可能太乐观了），折旧率为8%，总资本和GDP的比率将稳定在2.5（那就是说，资本生产率稳定在0.4，低于目前的数值），那么，投资与GDP的比率就需要稳定在[2.5*(7%+8%)]=37.5%。

可能人们会争辩，既然最近资本存量增加的大部分主要是基础设施投资，那么中国目前很高的投资水平（现在接近于GDP的45%）还是可持续的，尽管产出和总资本比率是下降的。但是，中国过高的投资水平不仅会导致资本生产率的下降，而且会带来对能源和矿产资源过高的需求，而这很明显是不可持续的。

固定资本投资包括在建筑物上的投资，也包括在设备上的投资。前者所需要的建筑材料（比如钢铁和水泥）都是能源密集型产品。后者，如工具和机器的生产，也需要大量的能源和原材料。根据《中国能源发展报告》，下列行业一般被认为是能源高度密集型行业，这些些行业的能源和产出比率大大超过其它行业的：化学工业、含铁金属行业（钢铁行业）、非铁金属行业和建筑材料行业（Cui ed.2008:230）。在这四个能源密集型行业中，有三个明显是和固定资本投资有关。

图4：1995-2006年，投资、矿产资源和电力生产等的增长率。

数据来源：中国国家统计局统计年鉴（2007和前些年的）和美国地质调查局报告（2008）。

就像在图4所显示的那样，从1995到2006年间，投资增长率和煤炭、钢材、水泥和电力的生产增长率是紧密相关的。实际固定资本形成的增长率与煤炭、钢材、水泥和电力的生产增长率的相关系数分别是：0.65、0.45、0.71、0.69。固定资本形成占GDP的份额与煤炭、钢材、水泥和电力的生产增长率的相关系数分别是：0.65、0.80、0.67和0.72。

中国现在消费了世界钢材的1/3、铝和铜的1/4（Wolf2008）。如果按照目前这一趋势继续下去，到2020年，预计中国将消费大约世界铝、铜和镍的40%，铁矿石的70%（金融时报，2008年8月1日第12页，“中国经济的关键时刻”）。

中国消费了世界总能源供给的近20%，将很快超过美国成为世界最大的能源消费国，并已经成为世界最大的温室气体排放国（前面已提到）。

在2007年，中国生产了13亿吨水泥，相当于世界总的水泥产量的一半（USGS2008）。水泥生产是能源和污染高度密集型的。据估计，世界水泥生产排放的二氧化碳占到世界每年二氧化碳排放量的8%（WWF et al.2008）。

很明显，所有这些趋势都是不可持续的。不管以那种办法，在未来几年里，中国的能源和原材料需求将不得不调整到一个更加合理的水平。给定固定资本投资和对能源和原材料的需求之间有着很高的相关性，中国投资在GDP中的份额将不得不相应地进行调整。