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过去，房地产几乎等于是被地方ZF背书的行业，可以当做是无风险行业来对待。银行、信托理财等资金以无风险的方式投入，这就导致全社会的资金投入到房地产的规模快速放大，家庭部门也因房地产背上了沉重的债务，这都源于这个行业接近零风险。当恒大给各家银行带来坏账损失之后，一个事实上接近无风险的行业却马上体现出了很大的风险，银行、信托理财和购房人的风险意识就会集中上升，不仅会审慎管理对房地产行业的资金投入，甚至还会主动对一些财务状况不健康的房地产公司进行抽贷（现在已经有了相关迹象），购房人也会审慎对待自己的购房行为，当整个行业的金融环境随着恒大案件而颠覆之后，就会在整个行业不断产业坏账，如何处理坏账就是需要面对的核心问题。
对于人民币债务，这固然是中国管理层要处理的问题，未完成的建设工程估计地方ZF也逃脱不了干系，但外债问题就再次涉及到了华尔街！
过去四年，中国的外汇储备基本维持在3.1万亿美元左右，说明在目前的贸易顺差和国际收支状态下，中国基本可以维持国际收支的平衡。在前面的文章（《如松：中美隐秘暗战，美国人摆下了一座迷魂阵》）中已经介绍过，中国的能源、关键零部件（半导体）、农产品等方面的对外依存度比较高，比如原油的对外依存度超过70%，每年的进口金额约2000亿美元，但在美元快速贬值和能源危机的共同作用下，能源、芯片等核心零部件价格暴涨，让中国的外汇净支出额暴涨（估计今年中国采购原油的支出额会比去年高50%甚至100%以上，明年将更高，其它进口可类比）；中国在过去一些年在其他国家开工了比较多的基建项目，这些项目的建设周期短则数年长则十几年，需要进行长周期投入，当全球通胀上升、能源等大宗价格暴涨之后，原来的预算就会被突破，需要巨额的补充预算，在这两方面的作用下，中国的国际支出就会暴涨，国际收支平衡就面临巨大的压力。一旦国际收支平衡被打破，可参考俄罗斯卢布危机所带来的后果。
此时，就像洪水来临时、需要选择在哪个方向进行泄洪的问题，中国应该选择在哪个方向上压缩国际支出？减少能源（煤炭、石油、天然气等）、核心零部件和农产品的进口会带来严重问题，国外已经开工的建设项目自然也不能单方面违约，此时，就会发现还有另外一个减少支出的方向。 这个问题现在已经有了答案，随着恒大和花样年企业外债违约，就直接导致新城发展、融创、阳光城等企业以及整个房地产美元债市场暴跌，也就让华尔街金融机构再次成了炮灰。
之前对互联网平台企业的整治、对教培行业的整治等是对华尔街金融机构的第一轮攻击，股价大幅下跌已经让一些金融机构遭到惨重损失；房地产债券市场（企业债市场）是一个庞大市场，仅2020年中资发行人就总计发行了616只美元债，发行金额达2033.6亿美元，房地产行业是发债主力军，所以这是一个数千亿甚至万亿美元规模的庞大市场，一旦中国选择在债券市场上释放国际支出的压力（泄洪），就会形成对华尔街金融机构的第二轮攻击。当华尔街金融机构的坏账缺口快速放大、不得不被动抛售美股的时候，这颗“隐形飞弹”就在美国的资本市场爆炸了。
所以，不仅中国的家庭部门关注恒大，关注房地产和房价，美国国务卿和华尔街更加关心，我们关心的是房价，它们关心的是恒大和房地产市场背后庞大的美元债……。这实际也对本栏目前面的几篇文章进行了佐证（即隔山打牛），否则美国国务卿绝不会关心恒大！
这就是正在上演的资本战、金融战，中美双方你一拳我一脚，不仅逻辑清晰而且不亦乐乎。
我们有幸见到了这个时代最精彩的篇章！
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发表于 2021-10-11 12:19:35
